#日銀短観 #経済動向 #S&Pグローバル

2025年10月1日、S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの主席エコノミスト田口はるみから、最新の日銀短観に関する分析が発表されました。9月の調査結果によると、大企業製造業の業況判断は前回よりも1ポイント改善し「14」となり、非製造業は横ばいの「34」となりました。このデータは、企業の実態をより具体的に反映しており、景気回復の兆しが見えつつあることを暗示しています。

一方で、中堅企業と中小企業の業況判断は多少の変動が見られ、中堅製造業は改善を見たものの、中堅と中小の非製造業はそれぞれ1ポイント低下という結果になりました。この結果は、おそらく様々な外的要因が影響していると考えられます。

具体的には、大企業製造業の状況改善にはいくつかの要素が寄与しています。米国の関税引き上げが日米交渉によって軽減されたこと、円安が続いていること、そして価格転嫁の成功が経常利益の上振れを招いたためと考えられます。特に、円安傾向は海外市場での競争力を向上させている要因とも捉えられます。

一方で、大企業非製造業に関しては、製商品需給の判断は改善したものの、販売価格が仕入れ価格を下回る状況が続いています。このことは、消費者に対する価格転嫁が難航していることを示しています。宿泊業や飲食業において特に悪化が目立ち、ここでは人材不足や物価上昇が影響していることが考慮されます。

さらに、企業の現況判断は概ね横ばいであるものの、先行き判断は製造業で悪化しているとのことです。大企業製造業における海外需給判断は改善したものの、売上高や経常利益の見通しは下方修正されています。これは、今後の需給バランスへの不安から生まれるものといえるでしょう。

とはいえ、設備投資計画は堅調だと評価されており、大企業製造業での前年度比16.3％の増加が見込まれています。特にソフトウェア関連の投資増加や土地への投資計画も関心を集めています。これらは、ITニーズの高まりに加え、国内回帰の動きとも結びついているようです。

なお、企業の物価見通しには大きな変化は見られないものの、販売価格については短期的には低下が見込まれる一方、中長期的なインフレ期待は依然として存在しています。これにより、日銀の政策決定にも影響が及ぶ可能性があると考えられます。

今回の短観は、日銀の利上げ懸念を裏付けるものではなく、むしろ政策維持の要因となるとみられています。今後の重要なデータは、貿易や賃金、財政政策に関連するハードデータであり、これらがどのように展開するかが、10月末か12月の次回の政策決定に影響を与えるでしょう。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスは、経済環境を的確に把握するための情報提供を通じて、さまざまな企業や組織が未来への計画を立てる支援を行っています。私たちの分析からは、今後の経済動向においても注意深く検討する必要があることが示されています。

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