日本銀行の国債供給緩和がレポ市場に与える影響とは

日本銀行の国債供給緩和措置とその影響

日本銀行が国債市場における流動性を向上させるための取り組みの一環として、国債補完供給制度が設けられています。この制度は、日本銀行が保有する国債を市場参加者に一時的に供給することで、国債市場での円滑な取引を促進することを目的としています。

国債補完供給制度の概要

2013年4月に「量的・質的金融緩和」が開始されて以来、日本銀行は大規模な国債購入を継続しており、その結果、特定の国債銘柄での需給が逼迫する可能性があります。このため、日本銀行は国債補完供給の要件を緩和し、さらなる市場機能の維持に努めています。具体的には、最低品貸料の引き下げや連続利用日数上限の引き上げなどが実施されました。

定量的分析の方法

本稿では、2013年4月から2025年3月までの間における国債の銘柄別の日次パネルデータを基にして、この国債補完供給の要件緩和がレポ市場の国債需給、特にGC-SCスプレッドにどのように影響を与えたのかを定量的に分析しました。

主な発見

分析結果からいくつかの重要な知見が得られました。

1. 需給緩和の効果: 国債補完供給の要件緩和策が、レポ市場における需給条件を緩和する方向に寄与していることが確認されました。具体的には、最低品貸料引き下げや連続利用日数上限改定によって、国債の貸し出しが促進され、市場の流動性が向上しました。

2. 非線形的な効果: また、これらの措置による需給緩和の影響は、日本銀行が国債を多く保有する銘柄において特に顕著となることが示唆されました。この非線形的な関係は、国債補完供給制度が市場の流動性に与える影響の複雑さを物語っています。

3. 減額措置の影響: さらに、日本銀行が実施した特定銘柄に関する国債補完供給の減額措置が、その銘柄の需給緩和に著しい効果を持つことも確認されています。

結論

日本銀行の国債補完供給の要件緩和措置は、レポ市場での国債需給に対してポジティブな影響をもたらしており、今後もその運用を通じて市場の流動性向上と安定を図ることが期待されます。これらの分析は、日本銀行が金融政策を適切に運用し、国債市場の円滑な機能を維持するうえで重要な指針となるでしょう。今後の経済動向にも注目が必要です。